近期银行板块高位回落，资金面却显示出强劲的配置需求。
港股通大举增持银行，持有市值从2023年末的3756亿港元，飙升至突破1万亿港元。此外，北向资金也在持续加仓A股银行股，今年二季度持有市值增长266亿元。
热门ETF方面，银行AH优选ETF成为规模增幅最快的银行类ETF，年内资金净流入7.7亿元。
在资产荒背景下，银行股的高股息（银行AH指数股息率5%）和低估值（0.76倍PB），或为机构资金配置的关键。
【港股通、北向资金双双大幅增持银行股】
2023年初以来，内地资金通过港股通大举增持内银H股，持仓规模从2023年初的3756亿港元飙升至2025年7月11日的1万亿港元，并成为港股通持仓市值最大的行业。今年已来更是显著增配，持仓市值相比年初增长4554亿元，增幅达52%。
来源：中信证券
截至7月11日，15家AH银行股获港股通持股合计8446亿港元，相比年初增长2972亿港元，其中，建设银行、工商银行持股超2000亿港元，分别达2771亿港元、2048亿港元。
北向资金亦继续增持A股银行股。根据中信证券统计，截至二季度末，北向持仓中银行股市值2542亿元，相比一季度末进一步多配置0.13%，持有市值增长266亿元。
来源：Wind，中信证券
【增持逻辑：高股息或为资产荒下的最优解】
2022年以来，10年期国债收益率下降111bps，企业债收益率降167bps，新发放贷款利率降144bps。
国内资产回报率系统性下降，或是各类资金加速配置银行股的关键，当前银行板块静态股息率4.08%——
高于一年期存款利率310bps；
高于一年期理财产品收益192bps；
高于保险预定利率155bps。
以银行AH优选ETF（517900）跟踪的银行AH指数为例，在显著上涨之后，股息率仍有5%，高股息优势更为凸显。另一方面，估值也仍较低，最新市净率为0.76倍PB，相比2021年高位1.15倍PB，估值仍然收缩34%。
来源：wind，截至2025.7.18
对此，机构认为，银行板块的"稳定回报"特性正在增强。
一是宏观政策和监管政策有助于银行保持盈利稳定，二是保险资金、公募基金和资产管理公司等机构投资者的增持行为进一步巩固了这一特性。同时，随着贸易紧张局势缓和，实体经济压力和银行资产质量风险有所降低。
从投资角度看，银行板块的收益机会主要来自两个方面：一是市场重新评估银行系统风险后可能带来的估值回升，二是在人民币资产配置体系中，银行股具有相对稳定的权益回报特征。
【月度AH价格优选策略——助力捕捉银行阿尔法】
市场唯一横跨AH市场的银行AH优选ETF（517900）受资金高度关注，截至7月18日，今年来资金净流入7.8亿元，份额增幅近600%，增速在银行类ETF中位居第一。
资料显示，银行AH指数由中证银行指数及其中同时有AH上市的香港市场证券组成，采用AH价格优选月度证券类别转换策略，目前共有42只成份券。截至最新，港股银行股14只，权重40%，A股银行股28只，权重60%。简而言之，银行AH在中证银行指数基础上，在AH市场中优选“更便宜”的标的。
自2017年12月6日指数发布以来至2025年7月18日，银行AH全收益指数累计涨101%，相对中证银行指数超额收益26%。
统计区间：2017.12.6-2025.7.18。
银行AH优选ETF（517900）已正式纳入融资融券标的，这意味着ETF本身质地较优。此外，纳入两融后，ETF玩法进一步升级——上涨阶段，投资者可以融资买入银行AH优选ETF放大收益；下跌阶段，融券并卖出该ETF，赚取做空收益。
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